工商企業(yè)主體評級方法主要是通過對影響償債主體經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的所有要素進(jìn)行分析和判斷，再綜合判斷償債主體信用風(fēng)險的大小，最后給出受評主體的信用級別。本文僅列舉了港口行業(yè)評級時需要考察的重點要素，由于非重點要素較多，影響程度也會因受評主體的實際情況差異較大，所以并不一一列舉。港口業(yè)企業(yè)信用狀況主要從行業(yè)、區(qū)域環(huán)境、公司基礎(chǔ)素質(zhì)、公司管理、經(jīng)營和財務(wù)等6個層面進(jìn)行評價，重點針對港口業(yè)特質(zhì)，闡述評價企業(yè)信用評級的要點及其評價方法。
一、 行業(yè)狀況
主要通過中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與對外貿(mào)易形勢、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)競爭等要點進(jìn)行評價。
1、 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與對外貿(mào)易形勢
中國宏觀經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢與港口行業(yè)密切相關(guān)。該要點主要通過觀察宏觀經(jīng)濟(jì)和對外貿(mào)易運行情況，以及港口行業(yè)吞吐量、集裝箱吞吐量、港口基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模變化趨勢，來分析行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系，從而判斷宏觀經(jīng)濟(jì)與進(jìn)出口貿(mào)易對行業(yè)的影響程度。
2、 產(chǎn)業(yè)政策
行業(yè)監(jiān)管環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策的變化直接影響到企業(yè)所處港口的功能調(diào)整、競爭狀況和發(fā)展?jié)摿Αυ撘c的分析應(yīng)從兩個層面進(jìn)行考量，一是關(guān)注港口行業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)政策；二是關(guān)注港口主要中轉(zhuǎn)貨物所涉及的產(chǎn)業(yè)政策。
3、 競爭地位與競爭格局
港口行業(yè)屬于充分競爭行業(yè)，行業(yè)集中度與競爭格局決定著行業(yè)的平均獲利能力。該要點主要是分析吞吐能力在億噸以上的港口數(shù)量、其貨物吞吐量規(guī)模、集裝箱吞吐量規(guī)模、行業(yè)集中度、固定資產(chǎn)投資和港口擴(kuò)容速度等因素。
二、 區(qū)域環(huán)境
主要通過區(qū)域經(jīng)濟(jì)實力、集輸運條件、碼頭自然條件、臨近港口之間競爭關(guān)系等要點進(jìn)行評價。
1、 腹地經(jīng)濟(jì)發(fā)展
腹地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與速度直接決定港口作業(yè)需求和發(fā)展空間。該要點主要分析港口所在區(qū)域的經(jīng)濟(jì)總量（GDP）、經(jīng)濟(jì)增長速度、農(nóng)業(yè)與工業(yè)產(chǎn)業(yè)集群、物資需求與供給結(jié)構(gòu)，從而判斷港口業(yè)務(wù)增長潛力。
2、 區(qū)域集疏運條件
該要點的分析可以通過觀察該區(qū)域有哪些航線、高速公路、鐵路，是否處于交通干線，在整個集輸運和中轉(zhuǎn)系統(tǒng)中貨物流轉(zhuǎn)是否暢通，來判斷區(qū)域交通狀況對港口承接業(yè)務(wù)能力的有利或不利影響。
3、 港口自然條件
該要點主要關(guān)注港口在海岸線長度、水深域?qū)挼茸匀粭l件方面是具有良港優(yōu)勢，還是受航道窄、風(fēng)浪、冬季冰凍等自然條件制約，對出入港船舶噸位有一定限制，無法承接大型集裝箱業(yè)務(wù)，從而影響港口競爭力。
4、 與周邊港口競爭狀況
該要點關(guān)注在受評對象周邊分布有哪些規(guī)模相近的港口，它們在承接業(yè)務(wù)種類上的相似程度，是高度同質(zhì)還是一定程度上存在差異化競爭；通過獲取和比較這些港口的吞吐能力與業(yè)務(wù)規(guī)模的歷史增長速度變化情況，來判斷臨近港口是否對受評主體形成競爭壓力。
三、 公司基礎(chǔ)素質(zhì)
主要通過公司規(guī)模與競爭力、基礎(chǔ)與配套設(shè)施、政府扶持政策等要點進(jìn)行評價。
1、 公司規(guī)模與競爭力
重點關(guān)注的量化指標(biāo)為碼頭貨物吞吐能力和集裝箱吞吐能力，并通過港口吞吐量排名進(jìn)行規(guī)模比較分析。需要注意的是，港口競爭力排名并不一定代表企業(yè)的競爭地位，在很多情況下，受評主體并非港口的唯一經(jīng)營者，我們要搞清楚其運營的唯一性、壟斷性、絕對主導(dǎo)性還是重要經(jīng)營人之一。如果同一港口范圍內(nèi)存在規(guī)模類似的其他經(jīng)營人，我們還需要進(jìn)一步掌握它們之間的競爭情況。
2、 港口基礎(chǔ)及配套設(shè)施
泊位、港口堆場、運輸和起重設(shè)備等基礎(chǔ)及配套設(shè)施的完善程度決定了港口企業(yè)的物流效率與調(diào)配能力。該要點主要關(guān)注公司所轄碼頭的分布、碼頭功能劃分、堆場面積、各種專用設(shè)備的類型、數(shù)量和先進(jìn)程度，進(jìn)而判斷公司貨物承接和周轉(zhuǎn)的能力。
3、 地方政府扶持
目前多數(shù)港口的經(jīng)營主體為傳統(tǒng)國有港務(wù)局改制而成的法人企業(yè)，其所享有的外部支持對評價其信用等級具有積極影響。該要點應(yīng)關(guān)注受評主體的歷史沿革、當(dāng)前政府背景、其所承擔(dān)的社會職能，進(jìn)一步關(guān)注由此受到地方政府在資本金注入、不良資產(chǎn)剝離、專項發(fā)展基金、土地資源、稅收優(yōu)惠等方面給予的支持，并評價上述積極因素對公司發(fā)展的重要價值。
四、 公司管理
主要就公司法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理等要點進(jìn)行評價。
1、 法人治理結(jié)構(gòu)
重點分析公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)獨立性，董事會的獨立性和運作情況，公司實際的領(lǐng)導(dǎo)體制、重大決策的制定機(jī)制、董事和高管的聘任制度、內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)設(shè)置等。重點是根據(jù)企業(yè)的所有制性質(zhì)，判斷其是否建立了與其發(fā)展相適應(yīng)的決策與監(jiān)督機(jī)制。
2、 內(nèi)部管理
這部分重點從投融資管理、財務(wù)管理、物流管理、母子公司管理等方面的管理體制與實施情況進(jìn)行分析。對于正在實施改制的傳統(tǒng)國有企業(yè)，還需要關(guān)注其改制進(jìn)程和實施效果。
五、公司經(jīng)營
主要通過公司業(yè)務(wù)布局、裝卸貨種結(jié)構(gòu)與穩(wěn)定性、戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃等要點進(jìn)行評價。
1、 業(yè)務(wù)布局
公司主要業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)度、分布比重、業(yè)務(wù)協(xié)同性等因素對其主營業(yè)務(wù)盈利和獲現(xiàn)能力具有重要影響。該要點應(yīng)當(dāng)關(guān)注公司港口業(yè)在所有產(chǎn)業(yè)中的地位、港口業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的協(xié)同關(guān)系如何；對單一港口企業(yè)，要關(guān)注裝卸業(yè)務(wù)、運輸倉儲和理貨等港口配套服務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比重及變化趨勢，以及各業(yè)務(wù)單元的毛利率高低、變化趨勢及影響因素等。
2、 裝卸貨種結(jié)構(gòu)與穩(wěn)定性
港口業(yè)務(wù)中以裝卸業(yè)務(wù)為核心，裝卸貨種的結(jié)構(gòu)與穩(wěn)定性決定港口企業(yè)的收入規(guī)模、盈利水平及其可持續(xù)性。我們需要關(guān)注，在所有卸港和離崗貨物中重點貨源的種類與比重；進(jìn)而分析在重點貨類中，高附加值的貨物作業(yè)量及其成長性、穩(wěn)定性較高的貨物作業(yè)量及其變化趨勢；并通過獲取和分析歷史信息來幫助我們判斷公司未來獲利水平的穩(wěn)定性。
3、 戰(zhàn)略規(guī)劃
港口建設(shè)需要巨額的資本性支出，而目前很多港口企業(yè)自身的盈利和獲現(xiàn)能力遠(yuǎn)不能滿足該需求，企業(yè)往往通過引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴以解決資金問題和降低經(jīng)營風(fēng)險。我們需要關(guān)注企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃是否合理，融資方案的可操作性，具體實施進(jìn)度如何；投資規(guī)劃的實施對企業(yè)未來的業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力、債務(wù)負(fù)擔(dān)和現(xiàn)金流量產(chǎn)生何種變化。
六、 財務(wù)狀況
主要從財務(wù)信息質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流和償債能力等方面進(jìn)行評價。
1、財務(wù)信息質(zhì)量
近三年會計師事務(wù)所對公司財務(wù)報表出具的審計結(jié)論；如果出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計結(jié)論，應(yīng)對相關(guān)事項進(jìn)行說明；近三年公司合并報表是否發(fā)生重大變化，如果對公司報表產(chǎn)生實質(zhì)影響，分析報表是否擁有可比性。
2、資產(chǎn)質(zhì)量
港口企業(yè)資產(chǎn)以碼頭、堆場、專用設(shè)備等固定資產(chǎn)為主，在流動資產(chǎn)中存貨規(guī)模和應(yīng)收賬款規(guī)模較小。我們應(yīng)重點關(guān)注上述戰(zhàn)略性資源的結(jié)構(gòu)、原始價值與重置價值、目前使用情況等；重點在建項目的進(jìn)展與競爭力等，以幫助我們判斷這些資產(chǎn)對未來經(jīng)濟(jì)效益的影響。
3、資本結(jié)構(gòu)
港口企業(yè)在擴(kuò)容階段資本性支出規(guī)模較大，我們需要重點關(guān)注其短期債務(wù)結(jié)構(gòu)、全部債務(wù)資本化比率、長期債務(wù)資本化比率、資產(chǎn)負(fù)債率等，在考慮了上述三項因素后，通過指標(biāo)分析，綜合判斷企業(yè)自身債務(wù)負(fù)擔(dān)的大小以及在同行業(yè)中的排名情況。
4、盈利能力
該要點應(yīng)關(guān)注歷年主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤情況和未來趨勢的判斷，并結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景、產(chǎn)業(yè)政策和公司戰(zhàn)略規(guī)劃對未來盈利水平和盈利能力變化趨勢進(jìn)行合理判斷。主要考察指標(biāo)包括：主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資本收益率等。
5、現(xiàn)金流量
將企業(yè)在一段時期內(nèi)可支配的現(xiàn)金，與企業(yè)應(yīng)償還的全部債務(wù)相比較，可以顯示出企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營中獲取的現(xiàn)金對全部債務(wù)的保護(hù)程度。主要考察的指標(biāo)包括：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、自有現(xiàn)金流、經(jīng)營流動負(fù)債比率、籌資活動前現(xiàn)金流量凈額債務(wù)保護(hù)倍數(shù)、籌資活動前現(xiàn)金流量凈額利息保護(hù)倍數(shù)等指標(biāo)。
6、償債能力
通過考察流動比率、速動比率、EBITDA利息倍數(shù)、全部債務(wù)/EBITDA等指標(biāo)來評價公司的長短期償債能力。由傳統(tǒng)國有港務(wù)局改制成的港口企業(yè)自身盈利能力較弱，外部信用支持也應(yīng)作為評價其償債能力的重點要素，包括資產(chǎn)出讓、引入戰(zhàn)略投資者、IPO、增發(fā)配股、銀行授信以及股東、各級政府給予的支持等。
